J.P. Morgan Private Bank: Aandelenrally kan zich uitbreiden tot buiten de VS

12 juni 2024

'Ondanks dat de wereldwijde inflatie niet zo snel daalt als eerder voorspeld, ziet de wereldeconomie er opmerkelijk sterk uit en trotseert ze de druk van de hogere rente', zegt Grace Peters, Global Head of Investment Strategy bij J.P. Morgan Private Bank.

'We merken echter op dat de wereld zich op een delicaat punt bevindt. Aan de ene kant hogere groei, hogere obligatierentes en hogere aandelenwaarderingen. Aan de andere kant hogere inflatie, hogere geopolitieke risico's en mogelijk hogere belastingen. Ondanks deze uitdagingen denken we dat positieve krachten de markten in 2024 vooruit kunnen stuwen. De aandelenrally kan zich uitbreiden tot buiten de VS en megacap-aandelen.'

In de 2024 Mid-Year Outlook van J.P. Morgan Private Bank worden vijf belangrijke thema’s belicht.

1. De economie is sterker dan je denkt

De Federal Reserve blijft aan het huidige renteniveau vasthouden totdat de inflatie verder daalt, maar andere centrale banken zijn al begonnen met het verlagen van de rente. "Wij denken dat beleidsversoepeling wereldwijde risicovolle activa zal ondersteunen. In tegenstelling tot de jaren 2010, maar vergelijkbaar met de jaren 1990, zouden de beleidsrentes boven de inflatie moeten blijven", zegt Jacob Manoukian, hoofd beleggingsstrategie bij J.P. Morgan Private Bank.

Daarnaast blijven de bestedingen van huishoudens, vooral in de VS, sterk. 'Dit is heel positief voor bedrijven, die zelden beter zijn geweest in het maken van winst. Deze bedrijven investeren nu voor de toekomst', vervolgt Manoukian. 'Een bijzonder aandachtsgebied is AI (Artificial Intelligence), waar de impact op de groei substantieel kan zijn, misschien zelfs transformerend. Er zijn aanwijzingen dat de AI-productiviteitsimpuls tegen het einde van de twintiger jaren in de economische gegevens van de VS kan verschijnen.'

2. Bronnen van onzekerheid wijzen op een fragiele wereld

Thomas Kennedy, Chief Investment Strategist bij J.P. Morgan Private Bank, stelt: 'Hoewel onze markt - en economische vooruitzichten constructief zijn, erkennen we twee belangrijke bronnen van onzekerheid - geopolitieke risico's en de Amerikaanse verkiezingen. Wat de Amerikaanse verkiezingen betreft, verwachten we dat delen van de markten gevoeliger kunnen zijn voor de verkiezingsuitslag, waaronder small en mid-cap aandelen, de Amerikaanse dollar en schone energiebedrijven. We dringen er echter bij klanten op aan om zich tijdens elke verkiezingscyclus niet te laten afleiden door de resultaten en zich te richten op het opbouwen van een goed gespreide portefeuille. Wat geopolitieke risico's betreft, hebben beleggers met een geconcentreerde blootstelling waarschijnlijk meer te vrezen van geopolitieke risico's dan beleggers met wereldwijd gespreide portefeuilles. Beleggers kunnen kijken naar aandelen om de wereldwijde groei te benutten, reële activa om zich in te dekken tegen inflatie en obligaties om inkomsten te bieden en risico's te beperken als de economische groei hapert.'

3. Een nieuw hoofdstuk voor het Europese bedrijfsleven

Met stijgende dividenden en inkoop van eigen aandelen is het duidelijk dat Europese bedrijven een structurele verschuiving omarmen om aandeelhoudersvriendelijker te worden. Deze trend gaat gepaard met verbeterende economische fundamenten in de eurozone, waarbij de financiële gezondheid van de consument er positief uitziet, de vooruitzichten voor bedrijfswinsten sterk zijn en renteverlagingen in de maak zijn.

'We verwachten dat beleggers in toenemende mate zullen inzien dat toonaangevende Europese bedrijven, de ‘nationale kampioenen’ van de regio, verkopen aan een werkelijk wereldwijde consumentenbasis', zegt Erik Wytenus, Hoofd Beleggingsstrategie van Europa, het Midden-Oosten en Afrika bij J.P. Morgan Private Bank. 'Ze kunnen profiteren van een wereldeconomie die een hogere rente beter heeft doorstaan dan velen hadden verwacht. Wij denken dat de Europese economie het komende jaar veerkrachtig zal blijven.'

4. Japanse aandelen: Deze keer is het anders

Na decennia van economische malaise verwelkomt Japan inflatie met een hogere nominale economische groei. Tegelijkertijd moedigen hervormingen van het ondernemingsbestuur nu sterk een structurele verandering aan die zich richt op efficiëntie en winstgevendheid, waardoor bedrijven meer waarde teruggeven aan aandeelhouders dan ooit tevoren.

'Volgens ons weerspiegelen de aandelenkoersen nog niet volledig het volledige potentieel van de markt. Hoewel Japanse aandelen momenteel worden verhandeld in het midden van hun waarderingen over de afgelopen 15 jaar, blijft de wereldwijde positionering onderwogen in Japanse aandelen", zegt Alex Wolf, Azië Head of Investment Strategy bij J.P. Morgan Private Bank. "Wij denken dat multiples hoger kunnen worden naarmate beleggers wereldwijd de structurele verschuivingen die gaande zijn gaan waarderen. Sectoren die er voor ons uitspringen zijn financiële waarden, consumentengoederen (met uitzondering van auto's), technologie, industrie en vastgoed.'

5. Latijns-Amerika: Sterke vraag, schaars aanbod - winst halen uit kritieke grondstoffen

Latijns-Amerika heeft lang geprofiteerd van zijn natuurlijke hulpbronnen en de inkomsten uit mijnbouw vormen het grootste deel van de handelsbalans van de belangrijkste landen. De stijgende vraag zal het toch al krappe aanbod van mineralen in het komende decennium nog verergeren.

'Voor wereldwijde beleggers bieden de Latijns-Amerikaanse aandelenmarkten momenteel solide winsten en aantrekkelijke waarderingen, zowel ten opzichte van wereldwijde concurrenten als ten opzichte van hun eigen geschiedenis', zegt Nur Cristiani, Latijns-Amerika Head of Investment Strategy bij J.P. Morgan Private Bank. 'Aandelen in Latijns-Amerika worden verhandeld tegen een koers-winstverhouding van 9x over 12 maanden, tegenover een gemiddelde over 10 jaar van 12x, waarmee ze de minst dure aandelenregio ter wereld zijn.'