LGIM: Hoe houdbaar zijn de waarderingen van Europese bankenobligaties?

LGIM: Hoe houdbaar zijn de waarderingen van Europese bankenobligaties?

4 juli 2024

Vooruitzichten Eurozone Banken
Outlook vooruitzicht (03)

De waarderingen bij regionale banken zijn gestegen tot een punt waarop ze hoog te noemen zijn ten opzichte van de fundamentals.

‘De kredietspreads op obligaties van Europese banken zijn flinterdun. Hoe houdbaar zijn de waarderingen?’ vraag LGIM zich vandaag af. ‘Als belegger kan je niet naar bedrijfsobligaties kijken zonder aandacht te besteden aan de financiële sector, en banken in het bijzonder. Hoewel hun aandeel in de Europese bedrijfsobligatieindex verschilde door de jaren heen, blijven banken de op-een-na grootse sector in de index. Op dit moment bestaat de index voor 30% uit banken, maar dat is nog verre van de 45% in 2010. Mogelijk komt dat door de groei van andere segmenten in de index, zoals de vastgoedsector en gezondheidszorg.’

‘De fundamentals van banken zijn sterk, de winstgevendheid herstelt na een fase van lage, of zelfs negatieve rente. Ook de herstelde balansen en het momentum van verbeterende ratings voor kredietwaardigheid worden genoemd als mogelijke redenen voor de veerkracht van de bankensector.’

Kwaliteit staat voorop

‘Kwaliteit kan erg verschillen en het is dus ook raadzaam om selectief te zijn.’ ‘De gunstige macro-economische omstandigheden hebben de banken een zetje in de rug gegeven, zowel de grote als de kleinere spelers.’ Echter, ‘de waarderingen bij regionale banken zijn gestegen tot een punt waarop ze hoog te noemen zijn ten opzichte van de fundamentals.’ ‘Over het algemeen gaat mijn voorkeur uit naar goed gediversifieerde en kapitaalkrachtige banken van de hoogste kredietwaardigheid.’ ‘Italiaanse en Spaanse banken staan goed bij.’ ‘Vergeleken met hun Duitse tegenhangers hebben ze vaak een lager percentage vastgoedschuld.’

Hoe nu verder

‘De bankensector hangt, zoals bekend, sterk samen met rentetarieven en veranderingen in de macro-economie. Lagere Europese rentetarieven zullen onvermijdelijk gevolgen hebben voor de winstgevendheid van banken. Mocht Europa in een diepe recessie terechtkomen.’ ‘Is de piek van de winstgevendheid van banken bereikt?’

Gerelateerde berichten