Principal AM: Verleng de looptijd in tijden van renteverlagingen
Principal AM: Verleng de looptijd in tijden van renteverlagingen
Obligaties van lokale overheden zullen volgens Principal Asset Management waarschijnlijk profiteren van de renteverlagingscyclus van de Fed, wat het vierde kwartaal van 2024 een geschikt moment zou maken om de looptijd te verlengen en aantrekkelijke inkomsten met belastingvoordeel vast te leggen. Ondanks de recente technische tegenspoed en ondermaatse prestaties blijven de fundamentals volgens de vermogensbeheerder sterk, waarbij aanzienlijk meer sprake is van verhogingen dan van verlagingen van de kredietwaardigheid. Nu de verkiezingsgerelateerde druk afneemt en de obligatierendementen dalen, zouden obligaties van lokale overheden van hoge kwaliteit aantrekkelijke waarde bieden voor belastinggevoelige beleggers.
Aan het begin van het vierde kwartaal vallen obligaties van lokale overheden op als een aantrekkelijke optie voor beleggers die op zoek zijn naar kredietblootstelling. Aangezien de Federal Reserve zijn renteverlagingscyclus en waarderingen op aantrekkelijke niveaus initieert, biedt deze periode volgens Principal Asset Management mogelijk een ideale kans om de looptijd van obligaties van lokale overheden te verlengen, voor de rest van het jaar, maar mogelijk ook gedurende de gehele rentecyclus.
De fundamentals op de markt voor gemeentelijke obligaties blijven sterk, met dit jaar tot nu toe 3,5 keer zo veel opwaarderingen als verlagingen van de kredietwaardigheid. Technische factoren zijn echter minder ondersteunend geweest. Het aanbod van gemeenten is vanaf het begin van het jaar tot op heden met bijna 40% gestegen, wat heeft geleid tot een verdere verlaging van de prijzen als gevolg van een aanzienlijk nettoaanbod, verkiezingsgerelateerde onzekerheid en andere bronnen van op de markt inwerkende dynamiek. Deze technische druk heeft bijgedragen aan ondermaatse prestaties, waarbij de 10- en 30-jarige rendementen op gemeentelijke obligaties ten opzichte van het rendement van schatkistpapier de grootste afwijking van 2024 vertoont.
Ondanks deze uitdagingen bieden obligaties van lokale overheden volgens de vermogensbeheerder significante kansen. Historisch gezien zijn de prestaties van deze obligaties na aanvang van renteverlagingen sterker dan die van 3-maands schatkistpapieren, ongeacht of de economie al dan niet in een recessie terechtkomt. Voor belastinggevoelige beleggers is de waarde van de gemeentebelastingvrijstelling op dit moment het hoogst sinds 2008, wat een verdere stimulans zou vormen om deze activaklasse te verkennen. Nu de technische tegenwind na de verkiezingen naar verwachting zal afnemen en obligatierendementen doorgaans dalen tijdens versoepelingscycli, ziet Principal Asset Management het vierde kwartaal van 2024 mogelijk als het ideale moment om de looptijd van hoogwaardige obligaties van lokale overheden te verlengen en aantrekkelijke belastingvrije inkomsten vast te leggen.