Saxo Bank: Scott Bessent gaat nieuw landschap vastrentende waarden creëren

Saxo Bank: Scott Bessent gaat nieuw landschap vastrentende waarden creëren

26 november 2024

Obligaties Verenigde Staten
Witte Huis - Biden.png

De wereld van vastrentende waarden staat op het punt om grote veranderingen te ondergaan nu Scott Bessent is voorgedragen als de Amerikaanse minister van Financiën. Voor beleggers zijn de implicaties groot, vooral omdat ze zich schrap moeten zetten voor de uitgifte van staatsobligaties met lange looptijden. Dat stelt Althea Spinozzi, hoofd Fixed Income Strategy bij Saxo.

Misschien wel het meest intrigerende deel van Bessents visie is zijn openheid voor het uitgeven van ultralange staatsobligaties, effecten met een looptijd van 50 jaar of zelfs 100 jaar. Dit is niet zomaar een technische aanpassing; het is een statement. Ultralange obligaties geven een duidelijk signaal af over hoe de Treasury van plan is om haar schulden te beheren in een veranderende economische omgeving.

Waarom nu? De redenatie is eenvoudig. Als Bessent geloofde dat de rentetarieven zouden dalen, zou de logische stap zijn om vast te houden aan kortetermijnschuld en later te herfinancieren en de looptijd te verlengen tegen lagere tarieven. In plaats daarvan suggereert zijn focus op ultralange obligaties een geloof dat de tarieven waarschijnlijk zullen blijven waar ze zijn - of zelfs zullen stijgen.

Nieuwe dynamiek

Andere landen, zoals Mexico en Oostenrijk, hebben met succes ultralange obligaties uitgegeven toen de rentetarieven veel lager waren, wat aantoont dat er interesse is voor dergelijke effecten. Bessent lijkt ervan overtuigd dat beleggers, met name zij die op zoek zijn naar veilige, langlopende activa, een stap vooruit zullen zetten.

Voor vastrentende beheerders creëert dit een nieuw landschap van kansen en uitdagingen. Ultralange obligaties maken de yieldcurve steiler en introduceren nieuwe dynamiek in portefeuillebeheer, met name voor degenen die de verhouding tussen looptijd en inflatierisico's in evenwicht brengen.

Fiscale discipline

Bessents ambtstermijn zal ook worden bepaald door zijn benadering van fiscale discipline. Voorgestelde bezuinigingen zijn erop gericht het tekort weg te werken, maar deze maatregelen stuiten op politieke en praktische obstakels. Ondertussen kunnen op groei gerichte beleidsmaatregelen, waaronder belastingverlagingen, tarieven en infrastructuurinvesteringen, inflatiedruk aanwakkeren, wat de vooruitzichten voor vastrentende waarden compliceert.

Tegelijkertijd is Bessent standvastig in zijn toewijding om de rol van de Amerikaanse dollar als wereldreservevaluta te behouden. Als Bessent en de regering-Trump die toewijding waarmaken, zou dat zorgen voor een aanhoudende internationale vraag naar staatsobligaties, zelfs als de uitgifte hoog blijft. Voor buitenlandse investeerders blijven staatsobligaties een cruciale waardeopslag zonder echt alternatief, maar er zouden alternatieven kunnen worden gezocht als het Amerikaanse beleid wordt gezien als het creëren van negatieve reële rentetarieven of financiële repressie.

Gerelateerde berichten