Columbia Threadneedle: Voorlopig geen serieuze rol voor BRICS-munt op de obligatiemarkt

3 maart 2025

De speculatie over een nieuwe BRICS-munt, mogelijk gedekt door goud, als alternatief voor de Amerikaanse dollar laait op. Maar volgens Gary Smith, Client Portfolio Manager Fixed Income bij Columbia Threadneedle zijn er aanzienlijke kanttekeningen te plaatsen bij de haalbaarheid van zo’n munt. Smith deelt zijn visie over een aantal vraagstukken betreffende deze BRICS-munt.  

Is er voldoende politiek draagvlak?

''Hoewel de Braziliaanse president Lula het idee van deze handelsmunt steunt, houden China, India en Zuid-Afrika zich stil. De BRICS-landen zijn geen homogeen blok; onderlinge rivaliteiten, met name tussen China en India, maken een gezamenlijke munt complex.
Vervangt de BRICS-munt nationale valuta’s? Onduidelijk blijft of een BRICS-munt nationale valuta’s moet vervangen of parallel eraan functioneert. De euro werd pas na decennia van economische en politieke integratie realiteit. Een gefaseerde aanpak met vaste maar aanpasbare wisselkoersen lijkt realistischer.''

Hoe wordt wisselkoersbeheer en stabiliteit gegarandeerd?

''Het Europese wisselkoersmechanisme (ERM) biedt lessen. Wisselkoersaanpassingen binnen een BRICS-systeem zouden politieke spanningen veroorzaken. Een mandje valuta’s als rekeneenheid vereist continue aanpassingen om arbitrage te voorkomen.''

Bemoeilijkt uitbreiding de invoering?

''De uitbreiding van BRICS met landen als de VAE, Iran en Indonesië vergroot de complexiteit. Bovendien zijn sommige nieuwkomers, zoals Egypte en Ethiopië, IMF-afhankelijk. Een geloofwaardig BRICS-financieringssysteem ontbreekt dus nog.
Is een door goud gedekte munt wel realistisch? Een munt gedekt door goud kan aantrekkelijk zijn voor goudproducenten als China, Rusland en Zuid-Afrika, maar de geschiedenis leert dat dergelijke standaarden instorten bij economische of militaire crises. Stabiliteit zou lastig te handhaven zijn bij fluctuaties in goudvoorraden en marktprijzen.''

Waarom niet gewoon handel in lokale valuta?

''Hoewel de handel in lokale valuta groeit, blijft de acceptatie laag. Rusland wil bijvoorbeeld geen roebels ruilen voor roepies, door de beperkte vraag naar Indiase goederen. Een brugvaluta zoals de VAE-dirham, gekoppeld aan de dollar, lijkt praktischer.''

Kan een digitale munt een oplossing bieden?

''Tijdens de BRICS-top in Kazan werd een platform voor grensoverschrijdende betalingen met centrale bank digitale valuta’s (CBDC’s) voorgesteld. Project mBridge, onder andere ondersteund door de BIS en de Chinese centrale bank, biedt een langetermijnoptie, maar lost handelsonevenwichtigheden niet op.''

Hoe serieus is de Amerikaanse zorg?

''Terwijl President Donald Trump waarschuwt voor een BRICS-munt, bestempelt econoom Barry Eichengreen het idee als ‘een schijnvertoning’. Hoewel de wens om minder afhankelijk te worden van de ‘gepolitiseerde’ dollar reëel en groeiend is, blijft de overstap uitdagend – zelfs voor handelsstromen binnen de BRICS-groep. De macht van de gevestigde orde is immers ijzersterk."

De Chinese renminbi en goud zullen zeker aan belang winnen, maar een BRICS-munt zal de komende decennia naar verwachting geen rol van betekenis spelen op de obligatiemarkt, stelt Smith. “Traditionele vastrentende waarden, zoals wereldwijde indexportefeuilles, staatsobligaties van ontwikkelde landen en obligaties uit opkomende markten in harde valuta, blijven voorlopig de hoeksteen voor elke obligatiebelegger.”