Schroders Capital: Signalen dat Venture Capital-activiteit aantrekt
Door Steven Yang, Head of Global Venture Investments, Private Equity, Schroders Capital
Venture capital is een van de meest dynamische en veelbelovende segmenten binnen private equity. Tussen 2020 en 2024 werd wereldwijd $3,5 biljoen geïnvesteerd in durfkapitaal, en grote institutionele beleggers blijven 20-25% van hun private-equityportefeuilles toewijzen aan deze sector. Maar wat maakt beleggen in innovatie zo aantrekkelijk? En welke strategieën kunnen beleggers hanteren om het meeste uit deze snel ontwikkelende markt te halen?
Durfkapitaal richt zich primair op start-ups in de grootste innovatiehubs ter wereld. Ongeveer 70% van het kapitaal is geconcentreerd in de VS, China en het VK, en de sectoren die de meeste investeringen aantrekken zijn technologie, gezondheidszorg en financiële diensten. Technologie is goed voor het grootste aandeel, met investeringen in kunstmatige intelligentie (AI), enterprise software en cybersecurity. Binnen de gezondheidszorg gaat de aandacht vooral uit naar biotechnologie en life sciences, terwijl in de financiële sector innovatieve betalingsoplossingen en fintech steeds belangrijker worden.
Tussen 2020 en 2024 ging 35% van alle durfkapitaalinvesteringen naar informatietechnologie. Dit segment genereerde ook de meeste ‘unicorns’ – start-ups met een waardering van meer dan $1 miljard. AI is een opvallende groeisector. Hoewel AI in deze periode slechts 3% van de totale durfkapitaalinvesteringen vertegenwoordigde, groeide het aandeel binnen unicorns snel naar 12%. Sinds 2022 werd meer dan $70 miljard in AI geïnvesteerd, wat laat zien dat deze sector steeds belangrijker wordt.
Normalisatie na de piek in 2021
Hoewel AI-investeringen de afgelopen jaren sterk zijn gegroeid, is de bredere durfkapitaalmarkt teruggekeerd naar een normaler niveau. De recordactiviteit in 2021, veroorzaakt door post-pandemische euforie, is inmiddels afgekoeld. In 2024 kregen wereldwijd 4.200 bedrijven hun eerste institutionele financieringsronde, vergelijkbaar met het niveau van 2018. Het totale bedrag aan nieuw opgehaald durfkapitaal kwam uit op $108 miljard, het laagste niveau sinds 2018.
Toch blijft durfkapitaal een aantrekkelijke beleggingscategorie met het potentieel voor hoge rendementen. Historisch gezien genereren minder dan 20% van de bedrijven binnen een durfkapitaalportefeuille meer dan 80% van de waardecreatie. Dit betekent dat succesvolle fondsen sterk afhankelijk zijn van enkele grote winnaars.
Vooruitblik: een marktherstel in 2025?
De durfkapitaalmarkt lijkt zich in 2025 te stabiliseren, en er zijn signalen dat de activiteit weer zal aantrekken. Een van de belangrijkste drijfveren hiervoor is de verwachte toename van beursgangen en overnames, waardoor investeerders nieuwe kapitaalstromen kunnen genereren. Volgens PitchBook bevindt zich wereldwijd meer dan $1 biljoen aan waarde in langlopende durfkapitaalportefeuilles. Ongeveer 40% van de unicorns in de VS zit al negen jaar of langer in de portefeuille van fondsbeheerders, wat betekent dat er kansen liggen om deze posities te verzilveren.
Naast meer exit-mogelijkheden kunnen ook een soepeler regelgevingsklimaat en mogelijke renteverlagingen bijdragen aan een herstel. In de VS versoepelt de regelgeving, wat gunstig kan zijn voor beursgangen en strategische overnames. Tegelijkertijd kan een dalende rente de financieringsmarkten stimuleren en de bedrijfswaarderingen verbeteren. Een ander positief signaal is dat de prijzen voor investeringen in vroege financieringsrondes lager en stabieler zijn dan in latere stadia. Dit kan toekomstige rendementen verbeteren, omdat hoge instapprijzen in latere rondes de potentiële winstgevendheid beperken.
Focusgebieden voor beleggers
Binnen onze organisatie wordt sinds 1997 belegd in durfkapitaal, met een strategie die de hele beleggingscyclus omvat: van directe investeringen en co-investeringen tot fondsaankopen op de secundaire markt. De voorkeur ligt momenteel bij investeringen in vroege stadia, waar waarderingen stabieler zijn gebleven en minder volatiel zijn dan in latere financieringsrondes. Start-ups in deze fase hebben bovendien meerdere exit-mogelijkheden, zoals nieuwe financieringsrondes of strategische overnames, terwijl latere investeringen vaker afhankelijk zijn van een beursgang.
Een wereldwijde benadering is essentieel, omdat innovatie niet beperkt blijft tot Silicon Valley. Investeren in diverse innovatiehubs helpt om risico’s te spreiden en biedt toegang tot sterke lokale ecosystemen met structurele groeivoordelen. Technologie blijft een van de belangrijkste sectoren, en binnen deze categorie is AI een kernfocus. Generatieve AI heeft het potentieel om grote economische impact te hebben, vooral voor vroege investeerders. De voorkeur gaat uit naar bedrijven die AI-infrastructuur en toepassingsgerichte oplossingen ontwikkelen, boven bedrijven die zich richten op de fundamentele rekenkracht voor AI-modellen.
Gezondheidszorg en biotechnologie zijn eveneens aantrekkelijke sectoren, vooral in de ontwikkeling van nieuwe therapieën voor obesitas, oncologie en neurodegeneratieve ziekten zoals dementie en epilepsie. De overnameactiviteit in de gezondheidszorg is de afgelopen jaren toegenomen. In 2024 waren 15 van de 20 grootste exits in de biotechsector meer dan $1 miljard waard. Grote farmaceutische bedrijven blijven strategische overnames doen om hun pijplijn met nieuwe geneesmiddelen te versterken, wat investeringskansen biedt in veelbelovende start-ups.
Conclusie: innovatie als kansrijke beleggingscategorie
Durfkapitaal biedt toegang tot de meest innovatieve bedrijven ter wereld en kan op lange termijn buitengewone rendementen genereren. 2025 zou een sterk investeringsjaar kunnen worden, met een heropleving van deal- en exitactiviteiten en een verdere normalisatie van waarderingen.
Toch blijft deze beleggingscategorie risicovol. Succesvolle durfkapitaalstrategieën vereisen selectieve fondskeuze en toegang tot topmanagers met bewezen resultaten. Het is belangrijk om te investeren in sectoren met structurele groeivoordelen, zoals technologie, AI en gezondheidszorg. Daarnaast helpt een wereldwijde spreiding om risico’s te minimaliseren en kansen te benutten in verschillende innovatiehubs.
