MFS: Gedurfd investeringsplan zal Duitse economie weer laten groeien
Het plan van aankomend Duitse bondskanselier Friedrich Merz, voor enorme investeringen in infrastructuur en defensie en het deels loslaten van de Schuldenbremse (schuldenrem), is 'gedurfd', stelt Annalisa Piazza, Obligatiespecialist bij MFS, in een analyse van de economische implicaties.
'Wat de economie betreft, zullen zowel de infrastructuur- als de defensie-uitgaven de groei op de middellange termijn ondersteunen. We vermoeden dat de uitvoering vrij traag zal zijn, het kost immers tijd om structurele veranderingen door te voeren, het geld uit te geven en de bureaucratische molen te doorlopen. Een programma met zo’n grote omvang kan ongeveer 0,2% aan het bbp toevoegen in 2025, 0,5% in 2026 en iets minder dan 1% in 2027. Duitsland kan de komende jaren eindelijk terugkeren naar het potentiële groeipad.'
Inflatie
'Het effect op de inflatie is minder duidelijk, omdat een deel van de defensie-uitgaven geïmporteerd zal worden (en dus geen nieuw binnenlands inkomen oplevert) en een deel van de (nieuwe) defensie-industrie het resultaat zal zijn van een herbestemming van de momenteel onderbenutte capaciteit in de autofabrieken', aldus Piazza. Daarom ziet ze geen spanningen ontstaan op de arbeidsmarkt.
Ze wijst dat een ander belangrijk element voor de inflatie de initiële reactie van huishoudens is. 'Duitse consumenten sparen veel en zijn voorzichtig in hun uitgavenpatroon. Als deze gedurfde plannen ervoor zorgen dat dit verandert kunnen de consumenten meer gaan uitgeven waardoor er enige inflatoire druk ontstaat. Dit is echter verre van zeker. De stijging van de rente die we zagen na de aankondiging van het plan kan ervoor zorgen dat de Duitse consument voor de zekerheid juist meer spaargeld gaat aanhouden en uitgaven gaat uitstellen.'
Het gevolg is volgens Piazza dat de rente zal stijgen. 'Wij verwachten dat de markten een toename van het aanbod en een stijging van de inflatiepremie blijven inprijzen. Op dit moment zijn steilere curves en een stabilisatie van de yields op de huidige niveaus het meest waarschijnlijke scenario.'
