Columbia Threadneedle: Potentiële wapenstilstand Oekraïne biedt kansen voor obligatiebeleggers
Een mogelijke wapenstilstand tussen Rusland en Oekraïne heeft aanzienlijke geopolitieke en economische gevolgen, stelt Adrian Hilton, Head of Emerging Market Debt bij Columbia Threadneedle Investments. In zijn fixed income blog schetst hij twee mogelijke scenario's.
1) Basisscenario: Beperkte wapenstilstand
De meest waarschijnlijke uitkomst is een wapenstilstand zonder veiligheidsgaranties van de NAVO of de VS, waarbij Oekraïne eerst verkiezingen moet organiseren. Dit kan leiden tot een versoepeling van de financiële sancties tegen Rusland en biedt kansen op de obligatiemarkt, zegt Hilton.
'Russische staatsobligaties worden momenteel tegen aanzienlijke kortingen verhandeld in vergelijking met andere opkomende markten. En ondanks dat de kredietratings laag zullen blijven, zijn Russische bedrijfsobligaties in dit scenario ook interessant. Daarnaast worden - afhankelijk van de aard en voorwaarden van de wapenstilstand - ook Oekraïense obligaties die in harde valuta zijn uitgegeven aantrekkelijker. Andere opkomende markten die kunnen profiteren zijn Turkije, vanwege een sterkere Europese groei en lagere gasprijzen, en Egypte, vanwege lagere graanprijzen.'
2) Bullish Scenario: Duurzame vrede
Een volledige vrede met Russische concessies zal de Europese energiemarkten aanzienlijk beïnvloeden, zegt Hilton, al is het niet heel waarschijnlijk dit zal gebeuren.
'Maar in dit scenario dalen de energieprijzen door een gedeeltelijke hervatting van de gasleveringen via Oekraïne, al lijkt een snelle opheffing van Europese sancties tegen Rusland onwaarschijnlijk. De impact op de Russische olie-exporten zal minimaal zijn, aangezien OPEC+ de productie blijft bepalen.'
Lessen uit Venezuela
Een voorbeeld uit het verleden toont aan hoe snel markten kunnen reageren als sancties worden opgeheven, zegt Hilton. 'Het opheffen van de sancties tegen Venezuela in 2023 zorgde ervoor dat de waarde van Venezolaanse staatsobligaties de volgende dag verdubbelde. Het is wel belangrijk te begrijpen dat Russische obligaties niet op zulke lage niveaus staan, aangezien de Russische kredietwaardigheid sterker is.'
Hilton concludeert dat beleggers vooral alert moeten blijven. 'Financiële markten reageren doorgaans sneller dan dat beleidsveranderingen zich voltrekken.'
