Janus Henderson: Outlook 2025 - Een dynamischer speelveld voor aandelenbeleggers

December 11, 2024

De dominantie van de Magnificent 7 tech-aandelen kan in 2025 plaatsmaken voor nieuwe marktontwikkelingen, aangezien waarderingen uiteenlopen, geopolitieke onzekerheid toeneemt en beleidsmakers zich richten op een balans tussen inflatie en groei. Dat stellen Marc Pinto, Head of Americas Equities, en Lucas Klein, Head of EMEA and Asia-Pacific Equities bij Janus Henderson in een vooruitblik op de aandelenmarkten. Ze verwachten dat small-cap-aandelen, niet-Amerikaanse aandelen en bedrijven gericht op innovatie en productiviteit in 2025 een sterkere winstgroei laten zien, waardoor hun prestatieverschil ten opzichte van andere aandelen kleiner wordt.

'In 2025 ontwikkelt het landschap voor aandelenbeleggingen naar onze verwachting aanzienlijk, naarmate de marktomstandigheden veranderen en nieuwe kansen zich aandienen voor actieve beleggers. Deze verschuiving volgt op de eerste tekenen van bredere marktgroei die in de loop van 2024 zichtbaar werden.

Marktprestaties en waarderingen
De bredere spreiding van aandelenrendementen blijkt uit het feit dat de S&P 500 Equal Weight (EW) Index beter presteerde dan de marktkapitalisatiegewogen S&P 500 in twee van de afgelopen zeven kwartalen. Dit weerspiegelt de toenemende belangstelling van beleggers voor eerder over het hoofd geziene delen van de markt. Bovendien heeft de S&P SmallCap 600 Index aanzienlijk meer winst geboekt dan de S&P 500, wat wijst op een verschuiving naar small caps. Niet-Amerikaanse markten hebben ook sterke rendementen opgeleverd; sommige regio’s hebben dit jaar al een dubbelcijferige groei laten zien.

Verschillen in waarderingen suggereren verdere groeimogelijkheden. Terwijl de marktkapitalisatiegewogen S&P 500 handelt tegen een voorwaartse koers-winstverhouding (P/E) van 22, wordt de EW Index gewaardeerd op een relatief lagere P/E van 17. Small-cap-indices en ontwikkelde markten buiten de VS handelen dicht bij hun langetermijngemiddelde of tegen aanzienlijke kortingen, waardoor ze mogelijk aantrekkelijke rendementen bieden.

Kansen voor actieve beleggers
De veranderende macro-economische omgeving hervormt het beleggingslandschap, waardoor actieve beleggingsstrategieën aantrekkelijker worden. Onderzoek wijst uit dat actieve fondsen vaak beter presteren in perioden van bredere marktgroei, vooral wanneer de S&P 500 EW Index de marktkapitalisatiegewogen versie overtreft. Gedurende periodes van één, drie en vijf jaar hebben de best presterende actief beheerde Amerikaanse aandelenfondsen hun benchmarks in dergelijke omstandigheden overtroffen.

Deze trend sluit aan bij de verwachte renteverlagingen door de Federal Reserve, met twee verlagingen van 25 basispunten tegen medio 2025. Lagere rentes komen naar verwachting vooral kleinere en middelgrote bedrijven met een hogere schuldenlast ten goede, aangezien lagere financieringskosten hun winstgevendheid verbeteren. Deze omstandigheden kunnen ook fusies, overnames en andere bedrijfsactiviteiten stimuleren die groei ondersteunen.

Small-caps en niet-Amerikaanse kansen
Small-cap-aandelen, met name in de sectoren industrie en materialen, kunnen profiteren van trends zoals het reshoren van toeleveringsketens. Historisch gezien hebben small-caps beter gepresteerd tijdens cycli van dalende rentes en tijdens overgangen van dominantie door large-caps.

Wereldwijd bieden niet-Amerikaanse aandelen aantrekkelijke kansen vanwege hun relatief lage waarderingen ten opzichte van Amerikaanse aandelen. Ondanks tragere groei in sommige regio’s kunnen structurele hervormingen, aanpassingen in het monetair beleid en gerichte stimuleringsmaatregelen rendement opleveren. Enkele voorbeelden zijn:

• Europa: De Europese Centrale Bank (ECB) lijkt de rente verder te verlagen dan de VS, wat aandelenbeleggingen ten goede kan komen.
• Japan: Beleidsherzieningen en het einde van deflatoire druk ondersteunen ondergewaardeerde aandelen.
• India: Vervolginitiatieven voor infrastructuur en productieontwikkeling onder leiding van Narendra Modi bieden groeikansen.
• China: Recente stimuleringsmaatregelen kunnen de stagnerende aandelenmarkt stabiliseren en de economische groei versterken.

 
Innovatie en productiviteit als groeifactoren
Innovatie en productiviteitswinst zullen een cruciale rol spelen in de winstontwikkeling van 2025. Vooruitgang in kunstmatige intelligentie (AI) en opkomende technologieën creëren nieuwe beleggingsmogelijkheden buiten de traditionele technologiesector. In de VS heeft de arbeidsproductiviteit in de afgelopen kwartalen de langetermijngemiddelden overtroffen, waardoor bedrijven hun output en winstgevendheid kunnen vergroten zonder extra middelen te gebruiken. De omzet per werknemer bij S&P 500-bedrijven is ook sinds 2021 gestaag gestegen, een teken van toenemende efficiëntie.

De gezondheidszorgsector illustreert hoe innovatie industrieën hervormt. Revolutionaire producten, zoals GLP-1-medicatie voor obesitas, boeken opmerkelijk commercieel succes, met jaarlijkse verkopen van meer dan $50 miljard en een groeipercentage van 50% per jaar. Vergelijkbare ontwikkelingen in andere sectoren kunnen aandelenrendementen stimuleren naarmate bedrijven profiteren van technologische vooruitgang en marktuitbreiding.

Vooruitzichten voor 2025
De samensmelting van bredere marktdynamiek, verschillen in waarderingen, macro-economische verschuivingen en innovatie suggereert een dynamisch en veelbelovend klimaat voor aandelenbeleggers in 2025. Actieve beleggingsstrategieën die zich richten op small-caps, niet-Amerikaanse aandelen en innovatieve sectoren zijn goed gepositioneerd om van deze trends te profiteren. Naarmate geopolitieke onzekerheden en beleidsaanpassingen zich ontvouwen, zal het vermogen om zich aan te passen aan veranderende omstandigheden essentieel zijn om nieuwe groeikansen te identificeren en te benutten.'