BlackRock: Renteverlagingsdroom aan diggelen?
Maandenlang was de veronderstelling dat de Federal Reserve (Fed) en de Europese Centrale Bank (ECB) de rente dit jaar fors zouden verlagen en dat dit aandelen- en obligatiekoersen wind in de zeilen zou geven. Nu blijkt dat optimisme op drijfzand gestoeld.
Dit stellen beleggingsstrategen en economen van het BlackRock Investment Institute (BII) in hun wekelijkse marktcommentaar, waarin ze hun adviesweging voor staatsobligaties van eurolanden verlagen. BII ziet plotselinge beleidsverschuivingen als aanleiding voor de koude douche voor beleggers. De Verenigde Staten heeft de importheffingen definitief van stal gehaald. Duitsland gooit het roer radicaal om en haalt de hand van de begrotingsknip, waardoor obligatierentes omhoogschieten. De S&P 500 zag een deel van z'n waarde verdampen. De verwachte terugkeer naar goedkoop geld lijkt nu verder weg dan ooit.
Stijgende leenkosten
Hoewel Washington op de pauzeknop van een deel van de aangekondigde heffingen voor Canada heeft gedrukt, is het ingezette beleid niet van de tafel. Als Trump doorzet, dan stijgen de kosten voor bedrijven en consumenten, en kan de inflatie opnieuw oplaaien. In Duitsland, van oudsher een toonbeeld van begrotingsdiscipline, haalt de regering de voet van de schuldenrem. Het land gaat honderden miljarden extra investeren in defensie en het opknappen van de eigen infrastructuur en het aanleggen van nieuwe infrastructuur. De reactie op de obligatiemarkt was dan ook meteen voelbaar. De rente op Duitse staatsleningen steeg in een week tijd met 45 basispunten, de grootste sprong sinds de hereniging in 1990.
Europese staatsobligaties
Beleggers die hun hoop hadden gevestigd op renteverlagingen van de ECB moeten hun verwachtingen herzien. Meer overheidsuitgaven betekenen meer inflatiedruk, niet minder. BII heeft daarom deze week besloten om ‘onderwogen’ te gaan in staatsobligaties uit de eurolanden. Vorige week was de vermogensbeheerder nog ‘overwogen’.
De gevolgen van alle beleidswijzigingen laten zich raden. Hypotheekrentes en financieringslasten gaan niet omlaag. Sectoren die de vruchten plukten van het vooruitzicht van goedkoop geld, zoals vastgoed en consumentengoederen, krijgen het moeilijker. De koersen van technologie en AI-gerelateerde aandelen houden wellicht nog wel stand, maar voor bedrijven die afhankelijk zijn van goedkope financiering breken zware tijden aan.
Amerikaans inflatiecijfer
Uit de publicatie woensdag van de Amerikaanse inflatiecijfers over februari blijkt opnieuw dat de geldontwaarding hardnekkig is. De hamvraag is dan óf de Fed en de ECB überhaupt nog ruimte hebben om de economie een zetje in de goede richting te geven door de rente te verlagen. BII denkt dat inflatie, protectionisme en hoge overheidsuitgaven een dikke streep door het verlagingsscenario halen. De rente blijft of steken of stijgt, aldus de vermogensbeheerder.
