Schroders: Beleggingskansen in een ontwrichte wereldorde
De invoering van nieuwe Amerikaanse importheffingen op 2 april markeert een fundamentele koerswijziging in het handelsbeleid van de VS, stelt Alex Tedder, CIO Equities bij Schroders.
Het effectieve Amerikaanse importtarief stijgt naar ruim 25% – het hoogste niveau in 120 jaar. De onmiddellijke reactie van de markt was hevig: de S&P 500 kende een van de scherpste korte termijn dalingen in decennia, gevoed door vrees voor een wereldwijde recessie.
Opvallend is dat de importheffingen niet alleen China treffen, maar zich ook uitstrekken tot Zuidoost-Aziatische landen die eerder dienden als alternatieve productielocaties na de eerste regeringsperiode van president Trump. Hierdoor wordt het voor multinationals moeilijker om de opgeworpen handelsbarrières te ontwijken. De bredere reikwijdte en scherpere intensiteit van deze nieuwe importheffingen overtroffen de verwachtingen en zetten de wereldwijde toeleveringsketens onder druk.
Strategische beleggingskansen in volatiele markten
Hoewel voorzichtigheid geboden is in een nog steeds veranderende situatie, kan de verhoogde volatiliteit ook kansen bieden aan beleggers. Net zoals tijdens de coronacrisis kunnen marktverstoringen beleggingsmogelijkheden creëren in structureel aantrekkelijke segmenten.
Kwaliteitsbedrijven die inzetten op langetermijnplanning, diversificatie van toeleveringsketens en sterke klantrelaties zijn bij uitstek geschikt om door deze nieuwe handelsdynamiek te navigeren. Hoewel zij in eerste instantie mogelijk onder verkoopdruk komen te staan, kunnen zij op middellange termijn superieure risico-gecorrigeerde rendementen leveren.
Voor bedrijfssectoren die midden in de vuurlinie van het handelsconflict staan, zijn ondernemingen met prijszettingskracht, sterke binnenlandse marktexposure en robuuste orderboeken interessant. Sectoren die minder geraakt worden door handelsspanningen, zoals banken, gezondheidszorg en nutsbedrijven, bieden mogelijk relatieve veiligheid. Defensieve groeiaandelen kunnen hun waarde bewijzen dankzij hun winststabiliteit.
Disruptie van het bestaande handelsregime
De retoriek vanuit het Witte Huis duidt erop dat de importheffingen niet louter onderhandelingsinstrumenten zijn, maar ook als structureel beleidsmiddel dienen om de binnenlandse industrie te beschermen en inkomsten voor de overheid te genereren. Hoewel er ruimte blijft voor onderhandelingen over wederzijdse importtarieven, is de verwachting dat het merendeel van de heffingen van kracht blijft. De internationale reactie is fel: termen als ‘tegenmaatregelen’ en ‘vergelding' worden vaak gehanteerd. De escalatie van het conflict met China bevestigt dit beeld. De onzekerheid over het verdere verloop van dit handelsbeleid, in combinatie met mogelijke reacties van centrale banken, zoals renteverlagingen, wijst op aanhoudende marktvolatiliteit op de korte termijn.
Gevolgen voor Amerikaanse dominantie en kansen buiten de VS
De VS lijkt bereid significante economische pijn op de korte termijn te accepteren in ruil voor een herziening van de wereldwijde handelsbalans. Dit vertaalt zich direct in hogere kosten, opwaartse druk op inflatie, een dalende economische activiteit, winstmarges die onder druk komen te staan en afnemend vertrouwen onder consumenten en bedrijven. Voor een economie die sterk leunt op een krachtige consument, is dit een risicovolle ontwikkeling. Met name huishoudens met lagere inkomens ervaren al verminderde koopkracht.
Buiten de VS lijken hogere spaarquota en versoepelend fiscaal en monetair beleid enige demping te kunnen bieden. Vooral Europa kan profiteren. De verzwakkende dollar – inmiddels op een dieptepunt in zes maanden – getuigt van tanend vertrouwen in de groeivooruitzichten van de VS. Dit ondersteunt de aantrekkelijkheid van niet-Amerikaanse aandelen.
Voor de Amerikaanse markten kan verlichting komen uit fiscaal gunstige maatregelen zoals belastinghervormingen en deregulering. Toch lijkt dit onvoldoende om de negatieve impact van de huidige importheffingen volledig te compenseren.
De markt houdt niet van onzekerheid. Nu bedrijven investeringsbeslissingen uitstellen en consumenten de hand op de knip houden, volgen al de eerste neerwaartse bijstellingen van groeiramingen. Het economische effect van het handelsbeleid van Trump is dus al voelbaar – zowel binnen als buiten de Amerikaanse landsgrenzen.
